Khuyến Nghị Mua Cổ Phiếu PNJ – Giá Mục Tiêu 100.000đ/Cổ Phiếu

Kết quả hoạt động kinh doanh 9 tháng đầu năm 2019

– Lũy kế 9T/2019, hoạt động kinh doanh của PNJ tăng trưởng chậm lại với doanh thu thuần hợp nhất đạt 11.679 tỷ đồng (+11,2%yoy), lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ đạt 805 tỷ đồng (+16,1% yoy), lần lượt hoàn thành 64,1% và 68,2% kế hoạch năm 2019.

Doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ:

– Tăng thêm 21 cửa hàng trong 9 tháng 2019.

– Doanh thu bán hàng tại khu vực ngoài TP.HCM tăng mạnh 20%

– Sức mua mặt hàng trang sức dần phục hồi từ tháng 08/2019 và ra mắt các dòng sản phẩm mới, góp phần giúp hoạt động kinh doanh của PNJ tăng trưởng

Tăng trưởng lợi nhuận ròng đạt 18%, biên lợi nhuận ròng giảm: Có 2 lý do:

(1) Chi phí tài chính tăng 90% do tăng vay ngắn hạn để tài trợ vốn lưu động và

(2) Thuế thu nhập tăng 38% nguyên nhân là tăng lỗ từ một trong những công ty con của PNJ.Riêng quý 3/2019, doanh thu thuần đạt 3.934 tỷ đồng (+24,9% yoy), tăng mạnh hơn mức 5,3%yoy trong nửa đầu năm nhờ khắc phục sự cố ERP và đẩy mạnh hoạt động marketing.

Triển vọng đầu tư

– Triển vọng gia tăng thị phần nhờ mở rộng chuỗi bán lẻ trang sức. Theo báo cáo quý IV năm 2018 của Hội đồng Vàng thế giới, tại Việt Nam khoảng gần 70% thị phần thị trường vàng thuộc về các cơ sở sản xuất kinh doanh quy mô nhỏ theo hướng gia đình, đây là cơ sở để các doanh nghiệp lớn kinh doanh nữ trang như PNJ có lợi thế mở rộng thị phần trong tương lai nhờ nguồn lực tài chính, năng lực sản xuất và thương hiệu mạnh.

– Năng lực sản xuất và đội ngũ thợ kim hoàn sẽ là lợi thế khiến các đối thủ khó theo kịp. PNJ sở hữu năng lực sản xuất quy mô lớn với 50 nhân viên thiết kế và hơn 1.000 nghệ nhân, thợ kim hoàn, có khả năng sản xuất hơn 4 triệu sản phẩm mỗi năm.

– Khả năng xuất hiện trong chỉ số VN Diamond – Index cũng có thể là chất xúc tác cho cổ phiếu.

Các yếu tố cần theo dõi

– Triển vọng tăng trưởng kinh tế chậm lại ảnh hưởng đến ngành hàng trang sức.

– Giá vàng biến động ảnh hưởng đến biên lợi nhuận: Do vàng là nguyên liệu đầu vào chủ yếu của PNJ trong mảng vàng và trang sức nên biên gộp sẽ bị ảnh hưởng nếu giá vàng biến động bất lợi.

– Hiệu quả hoạt động có thể bị ảnh hưởng do việc liên tục mở rộng hệ thống cửa hàng, tốc độ mở mới cửa hàng có dấu hiệu chậm lại.

– Hệ thống ERP1 hoạt động chưa ổn định có thể gây khó khăn trong ngắn hạn.

Khuyến Nghị Mua

Vùng mua 85.5 – 86.5

Target: 100

Cutloss khi giá thủng 82

 

Bài viết cùng chuyên mục

Leave A Reply

Your email address will not be published.